一、宏觀數據

2019年GDP增速基本符合預期，經(jīng)濟下行過(guò)程中出現結構性變化。2019年全年國(guó)内生産總值實際增長(cháng)6.1%，較上年下降0.5個百分點。其中一、二、三、四季度GDP實際增速整體下行，四季度短期企穩，分别爲6.4%、6.2%、6.0%、6.0%。分産業看，全年第一、第二、第三産業分别占比7.1%、39%和53.9%，同比增長(cháng)3.1%、5.7%和6.9%，較2018年分别下滑0.4、0.1和0.7個百分點，分别拉動GDP增長(cháng)0.2、2.2和3.6個百分點。從需求結構看，2019年最終消費支出對(duì)GDP的貢獻率爲57.8%，拉動GDP3.5個百分點，依然是主導；資本形成(chéng)總額和淨出口的貢獻率分别爲31.2%和11.0%，分别拉動GDP1.9和0.7個百分點。

2019年工業增速較去年下滑，但年尾呈現較好(hǎo)勢頭。2019年全年工業增加值累計同比5.7%，較2018年下滑0.5個百分點。從趨勢來看，12月工業增加值同比6.9%，較上月回升0.7個百分點，同比上升主要是汽車、計算機、農副食品加工、金屬制品和醫藥等行業。

2019年固定資産投資依舊表現不強，制造業投資下滑十分明顯。2019年全年固定資産投資同比增長(cháng)5.4%，較2018年全年下滑0.5個百分點；當月增速11.8%，較11月回升6.6個百分點。基建投資同比3.3%，較2018年提高1.7個百分點；房地産投資同比9.9%，較2018年回升0.4個百分點，仍是投資最主要的支撐力量；制造業投資同比3.1%，較2018年下滑6.4個百分點。同時(shí)，民間固定資産投資同比4.7%，較1-11月回升0.2個百分點，較2018年下滑4.0個百分點。

2019年消費整體下滑，對(duì)經(jīng)濟增長(cháng)的支撐力減弱。2019年全年社會(huì)消費品零售總額同比8%，較上年下滑1個百分點，實際增速6%，較上年下滑0.9個百分點。從趨勢來看，12月當月社會(huì)消費品零售總額名義增速8%，與上月持平：消費品類上，汽車、石油及必需消費品爲主要拉動項，地産相關消費品和升級類消費品爲主要拖累項。

2019年中國(guó)進(jìn)出口均有不同程度的下滑。2019年全年累計出口同比0.5%，較上年下滑9.4個百分點；2019年進(jìn)口同比-2.8%，較上年下滑18.6個百分點。從貿易對(duì)象看，2019年，第一大貿易夥伴仍然是歐盟，對(duì)歐盟進(jìn)出口4.86萬億元，增長(cháng)8%；對(duì)東盟進(jìn)出口4.43萬億元，增長(cháng)14.1%；對(duì)美國(guó)進(jìn)出口3.73萬億元，下降10.7%；第四大貿易夥伴是日本，對(duì)日本進(jìn)出口2.17萬億元，增長(cháng)0.4%。此外，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口9.27萬億元，增長(cháng)10.8%，高出整體增速7.4個百分點。

全年信貸結構不佳。新口徑下，2019年全年新增社融25.58萬億元，同比多增3.08億元，存量社融增速10.7%，與11月持平。從全年信貸結構看，短貸及票據占比提升幅度遠高于企業中長(cháng)期貸款，結構仍需繼續改善，期待寬信用政策持續發(fā)力：2019年企業新增短期貸款及票據融資占比較2018年提升5.2個百分點，企業中長(cháng)期貸款僅提升0.4個百分點。

二、政策動态

1月14日央行網站披露，經(jīng)國(guó)務院同意，近日國(guó)務院金融穩定發(fā)展委員會(huì)辦公室(以下簡稱金融委辦公室)印發(fā)《國(guó)務院金融穩定發(fā)展委員會(huì)辦公室關于建立地方協調機制的意見》(金融委辦發(fā)〔2020〕1号)，將(jiāng)在各省(區、市)建立金融委辦公室地方協調機制，加強中央和地方在金融監管、風險處置、信息共享和消費者權益保護等方面(miàn)的協作。

1月，銀保監會(huì)召開(kāi)推動京津冀協同發(fā)展工作專題會(huì)議，鼓勵銀行保險機構爲雄安新區建設及城市副中心建設提供融資支持。會(huì)議強調，一是提高政治站位，充分認識京津冀協同發(fā)展和雄安新區建設的重大意義，繼續真抓實幹，下更大氣力推進(jìn)工作。二是牢牢抓住非首都(dōu)功能(néng)疏解這(zhè)個“牛鼻子”，爲非首都(dōu)功能(néng)疏解做好(hǎo)金融服務。三是進(jìn)一步加強雄安新區金融服務，有序引導社會(huì)資本參與雄安新區運營建設。四是積極支持城市副中心建設，提升城市副中心金融服務水平。五是進(jìn)一步完善京津冀協同發(fā)展的體制機制，加強京津冀三地監管聯動和政策互通，推動數據共享和信息共享。六是積極穩妥防範化解區域金融風險，探索完善京津冀區域金融監管協調框架，健全非法金融活動的犯罪案件通報制度和案件處置協作制度，創造良好(hǎo)金融生态環境。七是進(jìn)一步加強組織領導和溝通協調，抓好(hǎo)政策落實。及時(shí)協調跨地區跨部門重大事(shì)項，共同分析解決遇到的困難和問題，務求高質量完成(chéng)各項任務。

證監會(huì)1月19日消息，爲推動新三闆各項改革措施平穩落地，依據《非上市公衆公司監督管理辦法》（以下簡稱《公衆公司辦法》），證監會(huì)發(fā)布了《非上市公衆公司信息披露内容與格式準則第11号——向(xiàng)不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票說(shuō)明書》《非上市公衆公司信息披露内容與格式準則第12号——向(xiàng)不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票申請文件》（以下統稱公開(kāi)發(fā)行格式準則），自印發(fā)之日起(qǐ)實施。本次發(fā)布公開(kāi)發(fā)行格式準則，主要依據《公衆公司辦法》，規範了以下幾方面(miàn)内容：一是提出公開(kāi)發(fā)行信息披10一周金融監管政策露的總體要求，明确發(fā)行人及中介機構相關各方的主體責任；二是明确公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書的披露内容和章節設置要求，要求發(fā)行人重點披露業務與技術、公司治理、财務會(huì)計信息和募集資金運用等方面(miàn)信息；三是規定公開(kāi)發(fā)行申請文件的制作和報送要求，并列明申請文件目錄。

2月，中央政治局會(huì)議召開(kāi)。一方面(miàn)，會(huì)議認爲，“目前疫情蔓延勢頭得到初步遏制，防控工作取得階段性成(chéng)效”，但還(hái)“要清醒看到，全國(guó)疫情發(fā)展拐點尚未到來，湖北省和武漢市防控形勢依然嚴峻複雜”，因此，“要針對(duì)不同區域情況，完善差異化防控策略”。除了“要堅決打好(hǎo)湖北保衛戰、武漢保衛戰”職位，會(huì)議還(hái)特别強調“要全力做好(hǎo)北京疫情防控工作”。另一方面(miàn)，還(hái)要抓好(hǎo)經(jīng)濟社會(huì)發(fā)展。即便受到疫情沖擊，全年目标任務預計仍然不會(huì)下調。會(huì)議強調，要“發(fā)揮發(fā)揮各方面(miàn)積極性、主動性、創造性，把疫情影響降到最低，努力實現全年經(jīng)濟社會(huì)發(fā)展目标任務，實現決勝全面(miàn)建成(chéng)小康社會(huì)、決戰脫貧攻堅目标任務，完成(chéng)‘十三五’規劃”。此次會(huì)議對(duì)财政政策的表述是“積極的财政政策要更加積極有爲”，而去年底中央經(jīng)濟工作會(huì)議的表述是“積極的财政政策要大力提質增效”。從此次會(huì)議的最新定調可以看出，下一階段财政政策力度將(jiāng)會(huì)繼續加大。

2月15日，銀保監會(huì)發(fā)布了《關于進(jìn)一步做好(hǎo)疫情防控金融服務的通知》，其中涉及到支持防疫企業擴大産能(néng)、受疫情影響企業複産複工、幫扶小微企業等多個方面(miàn)。在銀保監會(huì)的十二條舉措中，針對(duì)不同類型的企業給予了明确的金融政策指引。首先，全力支持疫情防控企業擴大産能(néng)。其次，全面(miàn)服務受疫情影響企業複工複産。此外，銀保監會(huì)還(hái)提及了加大春耕春種(zhǒng)金融支持。

近日，人民銀行、銀保監會(huì)、證監會(huì)、外彙局、上海市政府聯合發(fā)布《關于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設和金融支持長(cháng)三角一體化發(fā)展的意見》。《意見》從積極推進(jìn)臨港新片區金融先行先試、在更高水平加快上海金融業對(duì)外開(kāi)放和金融支持長(cháng)三角一體化發(fā)展等方面(miàn)提出30條具體措施。《意見》的出台，有利于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設和長(cháng)三角一體化發(fā)展，對(duì)引領全國(guó)高質量發(fā)展、加快現代化經(jīng)濟體系建設具有重大戰略意義。

2月19日，央行公布2019年第四季度中國(guó)貨币政策執行報告。報告稱，在做好(hǎo)防控工作的前提下，全力支持各類生産企業複工複産。完善LPR傳導機制，推進(jìn)存量浮動利率貸款定價基準轉換，堅決打破貸款利率隐性下限，疏通貨币政策傳導。把握好(hǎo)保持人民币彙率彈性、完善跨境資本流動宏觀審慎政策和加強國(guó)際宏觀政策協調三方面(miàn)的平衡，保持人民币彙率在合理均衡水平上基本穩定。

三、産業發(fā)展聚焦

據《經(jīng)濟參考報》消息，作爲經(jīng)濟發(fā)展的基本盤和振興實體的大梁，2020年制造業穩增長(cháng)大幕已經(jīng)開(kāi)啓。從中央經(jīng)濟工作會(huì)議到今年首次國(guó)務院常務會(huì)議，再到相關部委年度工作會(huì)議，力挺制造業發(fā)展頻頻被強調。多地也將(jiāng)制造業發(fā)展置于2020年經(jīng)濟發(fā)展核心位置，紛紛制定發(fā)展路線圖，或緻力于提高制造業在GDP中的比重，或瞄準打造以制造業爲主體的世界級産業集群，制造業發(fā)展競速賽已然打響。在吸引制造業投資方面(miàn)，下一步我國(guó)將(jiāng)出台用地、用能(néng)等一攬子新政，推動一批制造業重大内外資項目加快落地投産。此外，圍繞大力發(fā)展先進(jìn)制造業，推動智能(néng)制造、綠色制造等，新型基礎設施投資新政正在加緊醞釀，有望近期出台。地方層面(miàn)也在加快行動，緊鑼密鼓謀劃制造業穩增長(cháng)新舉措，近期密集召開(kāi)的地方兩(liǎng)會(huì)釋放出明确信号。

中國(guó)供應鏈金融數字信息服務平台日前正式上線。目前，平台已實現首期功能(néng)，對(duì)外提供企業綜合分析服務和客戶盡職調查服務。企業綜合分析服務通過(guò)整合工商、司法、稅務發(fā)票、電力等公共數據，倉儲、物流等産業數據，基于上下遊産業鏈的貿易金融數據，深度加工形成(chéng)綜合分析報告。客戶盡職調查服務以傳統數據源、生物識别、數字證書3種(zhǒng)渠道(dào)爲核心架構，整合個人信息核驗、運營商信息核驗、銀行卡信息核驗等多種(zhǒng)服務，實現個人及企業信息查詢及核驗的一站式接入。與此同時(shí)，應收賬款票據化功能(néng)已經(jīng)開(kāi)發(fā)完成(chéng)，拟于近期上線。通過(guò)連接上海票據交易所，爲市場上各供應鏈金融平台提供供應鏈票據簽發(fā)、承兌、背書轉讓等票據化服務，并提供企業真實性審核、貿易背景真實性審核、企業主體信用風險預警等增值服務。

2020年中央一号文件2月5日正式發(fā)布，題目爲《中共中央國(guó)務院關于抓好(hǎo)“三農”領域重點工作确保如期實現全面(miàn)小康的意見》。2020年是全面(miàn)建成(chéng)小康社會(huì)目标實現之年，也是全面(miàn)打赢脫貧攻堅戰收官之年。中央一号文件指出，要對(duì)标對(duì)表全面(miàn)建成(chéng)小康社會(huì)目标，強化舉措、狠抓落實，集中力量完成(chéng)打赢脫貧攻堅戰和補上全面(miàn)小康“三農”領域突出短闆兩(liǎng)大重點任務。對(duì)标對(duì)表全面(miàn)建成(chéng)小康社會(huì)目标，脫貧攻堅是底線任務，“三農”領域本身有一些弱項和短闆，要抓住全面(miàn)建成(chéng)小康社會(huì)的有利時(shí)機補短闆，縮小城鄉差距，使“三農”領域得到有效發(fā)展。文件指出，完成(chéng)上述兩(liǎng)大目标任務，脫貧攻堅最後(hòu)的堡壘必須攻克，全面(miàn)小康“三農”領域突出短闆必須補上。

據中國(guó)物流與采購聯合會(huì)數據，截至2月17日，56家示範物流園區中已有49家開(kāi)工運營，占示範物流園區總數的87.5%。已經(jīng)複工的園區中，園區内進(jìn)駐企業開(kāi)工比例爲40%左右，有14個物流園區達60%以上。該機構分析當前物流園區複工複産中遇到的主要問題有：一是複工審批複雜；二是防護用品短缺；三是員工返崗受阻；四是道(dào)路運輸不暢；五是運營成(chéng)本高企；六是虧損風險加大。

近日，工信部辦公廳下發(fā)《關于運用新一代信息技術支撐服務疫情防控和複工複産工作的通知》，要求充分運用新一代信息技術支撐服務疫情防控和企業複工複産工作，支持互聯網交通、物流、快遞等生産性服務企業率先複工複産等。《通知》強調了新一代信息技術對(duì)疫情科學(xué)防控的作用，要求支持運用互聯網、大數據、雲計算、人工智能(néng)等新技術服務疫情監測分析、病毒溯源、患者追蹤、人員流動和社區管理，對(duì)疫情開(kāi)展科學(xué)精準防控；依托互聯網平台開(kāi)展醫療防疫物資的供需精準對(duì)接、高效生産、統籌調配及回收管理；組織信息技術企業與醫療科研機構聯合攻關，利用人工智能(néng)、大數據、5G等技術，加快病毒檢測診斷、疫苗新藥研發(fā)、防控救治等速度，提高抗疫效率；引導企業加強互聯網應用能(néng)力，充分運用網上疫情防控資源和信息化工具，建立線上線下、聯防聯控的管理體系；支持完善疫情期間網絡零售服務和物流配送體系。

據标普全球普氏報道(dào)，雖然預計今年美國(guó)頁岩油生産率將(jiāng)上升，但随著(zhe)美國(guó)原油鑽井數不斷下滑，鑽井活動減少，頁岩油的産量增長(cháng)反而將(jiāng)持續放緩。其中，到2020年12月，預計德克薩斯州西部特拉華盆地頁岩油平均日産量爲150萬桶，同比增長(cháng)15%，但這(zhè)個增長(cháng)幅度低于2019年12月16%的增幅和2018年12月57%的增幅。據了解，盡管國(guó)際油價随著(zhe)“歐佩克+”減産略有回暖，頁岩油開(kāi)發(fā)商重返市場推動美國(guó)原油出現第二輪增産熱潮，但是油價上漲難擋投資者悲觀預期。行業普遍不再認爲采油一定穩賺不賠，因此導緻頁岩油公司難以獲得充足資金進(jìn)一步拓寬生産，被迫縮減投資以節約成(chéng)本。

行業消息層面(miàn)，日前國(guó)家發(fā)改委等十餘部門印發(fā)《汽車智能(néng)創新發(fā)展戰略》（以下簡稱《戰略》），明确提出了建設中國(guó)标準智能(néng)汽車和實現智能(néng)汽車強國(guó)的戰略目标，同時(shí)明确提出構建協同開(kāi)放的技術創新體系、科學(xué)規範的産品監管體系、全面(miàn)高效的網絡安全體系等六大重點任務，對(duì)我國(guó)智能(néng)汽車未來發(fā)展做出全面(miàn)部署和謀劃。我們認爲，本次正式發(fā)布的《戰略》著(zhe)眼點落腳于發(fā)展中國(guó)标準、跨行業協同創新、共性技術突破、示範體系建設和加速市場化五個方面(miàn)，爲我國(guó)智能(néng)汽車未來發(fā)展指明了方向(xiàng)，對(duì)智能(néng)駕駛及相關産業鏈的加速發(fā)展帶來了契機。

資料來源：公開(kāi)信息、wind咨詢、恒大研究院、民生銀行研究院